天马科技：特种水产饲料职业龙头产能快速扩张驱动成绩添加

  专心特种水产饲料。公司是A 股纯粹的特种水产饲料企业,在鳗鲡料、石斑鱼料、大黄鱼料等多种详尽区分范畴全国销量抢先。2017年公司首要特种水产料销售量约10万吨。其间,鳗鱼料销售量约3万吨左右;海水鱼料销售量4万吨(大黄鱼料2万吨);淡水种类料系列1.4万吨。公司专心细分特种料,毛利率显着高于一般水产料(2017年平均毛利率22.61%,种苗料系列毛利率高达33.95%)。公司强化增值服务进步用户黏性,包含帮忙饲养户获取优质种苗、饲养场选址建造、饲料投喂、水产流转环节继续供应增值服务,对鳗鲡料、种苗料等高端水产料的专心研讨逐渐的进步产品竞争力。

  征集资金及可转债资金(2018年)出资项意图投产,产能继续敏捷添加。 跟着征集资金及可转债资金(2018年)出资项意图投产,2016-2018特种水产饲料生产才能分别为7.57万吨、13.5万吨和20万吨,公司长时间产值方针是到达50万吨,8-10种细分特种水产饲料规划做到全国抢先水平。

  特种水产饲养代替一般家鱼,投合环保限养及消费晋级大趋势。2018年2月农业部《2018年渔业渔政作业关键》确认,2018年完结水产饲养禁养区、限养区的划定,估计人工饲养代替天然捕捉、水产饲料代替冰鲜将加快。估计2018年水产职业全体供应削减,水产品价格有望景气上行,带动饲养户进步投喂率、加快出塘,从而进步水产饲料销量。从消费端看,特种水产饲料下流为比家鱼营养价值更高的水产种类,近年来跟着人均收入进步及消费晋级,特种水产消费敏捷添加。特种水产料整体规划约150万吨(一般水产合作饲料产值约1900万吨),部分特种水产饲料普及率仅20%左右,未来职业规划有望继续高添加。

  出资主张:初次掩盖,给予“增持”评级。获益于水产品消费添加与消费晋级及产能快速扩张,公司成绩有望保持稳定添加。咱们估计公司2018/19/20年经营收入为15.9、20.2、26.5亿元,净利润1.20亿元、1.60亿元、1.94亿元,同比添加32.4%、33.1%、21.2%,EPS 为0.41元、0.54元、0.65元,依照5月31日收盘价,对应2018、2019、2020年PE 为26倍、19倍、16倍,初次掩盖给予“增持”评级。

  证券之星估值剖析提示天马科技盈余才能平平，未来营收成长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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