天马科技：华泰证券股份有限公司、华泰柏瑞基金管理有限公司等27家机构于2月24日调研我司

  2022年2月24日天马科技（603668）发布了重要的公告称：华泰证券股份有限公司杨天明 冯源 刘蓉 曹英婕 张子钰 周迪 于博韬、华泰柏瑞基金管理有限公司陈文凯、太平基金管理有限公司卢文汉、中金基金管理有限公司胡迪、浙江旌安投资管理有限公司叶祎然、上海领久私募基金管理有限公司张帅、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司王宠、新疆前海联合基金管理有限公司胡毅发、平安资产管理有限责任公司梁珂、大象投資管理有限公司邬丹妮 姚杰、广发基金管理有限公司孙琳、招商证券资产管理有限公司黄超 何怀志 杨珂、中信保诚基金管理有限公司葛帅、华商基金管理有限公司王华、长江养老保险股份有限公司黄学军、全国社会保障基金理事会石寄华 林建宁 肖晔、深圳奇盛基金管理有限公司付伟琦、博时基金管理有限公司王衍胜、信达澳银基金管理有限公司宋东旭 吴宇恒、光大保德信基金管理有限公司顾丽萍、诺安基金管理有限公司耿诺 张堃 王创练、华安基金管理有限公司陈媛 舒灏、上海励未信息科技有限公司姚杰、塔基资产管理有限公司周东辉、大家资产管理有限责任公司胡筱、融通基金管理有限公司任涛、金鹰基金管理有限公司蒋程浩于2022年2月24日调研我司。

  答：天马科技上市时以特种水产饲料为主营业务，特种水产配合饲料产品主要使用在于鳗鲡、石斑鱼、大黄鱼、鲆鲽鳎、海参、鲍等特种水产动物从种苗期至养成期的养殖全过程，其中公司的鳗鲡配合饲料产销量多年来稳居全球首位，公司设有鳗鲡现代产业技术教育部工程研究中心，在鳗鲡产业方面已具备深厚的人才、技术、市场沉淀；2017年在上交所主板成功上市以来，公司着力建设全产业链供应链平台和绿色生态食品供应链平台，致力于打造一二三产业深层次地融合高质量绿色发展的现代渔牧集团化企业，构建传承中华文化价值的全产业链食品供应链平台。迄今为止，天马科技相关产业布局基本到位，公司有责任和义务为鳗鲡行业规范及长远发展做出表率，同时，天马科技作为中国渔业协会鳗业工作委员会会长单位，公司在鳗鲡养殖业界亦具备天然引领及整合能力。（1）中国是全球最大的鳗鲡养殖、加工和出口国，我国鳗鲡业已形成了从种苗捕捞、养殖、饲料生产加工、烤鳗加工、销售和国际贸易等完整产业链。我国鳗鲡养殖大多分布在在福建、广东、江西、江苏等省份，此前鳗鲡养殖主要以散户养殖为主，行业竞争无序，鳗鲡行业需要一个有突出贡献的公司引领并规范发展。（2）公司目前已成功打造了鳗鲡全产业链。一是在饲料端，公司高品质鳗鲡配合饲料产销量多年来稳居全球首位；二是在养殖端，公司有强大的鳗鲡养殖技术及服务团队，能为鳗鲡养殖业规模化发展提供人才及技术支撑，同时，公司成立鳗鲡养殖全资子公司，推行公司开发的自动化、数字化、智慧化绿色养殖模式；三是在食品端，公司目前在食品端拥有天马福荣和江西西龙两家烤鳗厂，同时定增项目也将新建两条鳗鲡食品生产线，在有效消化鳗鲡养殖产能的同时，可以在鳗鲡行业价格波动时，平滑行业波动风险，以享受行业平稳增长红利。（3）公司自动化、数字化、智能化、智慧化绿色养殖模式（天马模式），能够带动区域养殖模式革新，引领鳗鲡养殖行业规范化、集约化、绿色化发展，这种养殖模式符合政府环保及绿色养殖要求，可获得养殖场所在地政府政策支持，有助于规模化高质量绿色发展。

  问：公司财报中有少数股东损益,请问是哪块业务?鳗鱼养殖业务中有无少数股东?

  问：公司鳗鱼销售经营渠道是如何的?今年有多大比例是内销,即卖给自己食品厂?

  答：公司目前已养成的鳗鲡，60%左右进入活鲜市场（菜鳗），40%左右销售给烤鳗厂（规格鳗），销售给烤鳗厂的规格鳗，公司会第一先考虑自己食品厂的生产需求。

  答：根据目前我国相关税收政策规定，鳗鲡养殖需缴纳12.5%的企业所得税。

  问：公司应收,应付均上升较快,原因是什么?今年存货上升较快,原因是什么?

  答：公司应收、应付均上升较快主要系销售规模增加所致；存货上升较快主要系消耗性生物资产（鳗鲡）增加所致。

  问：公司鳗鱼料国内市占率有多少?明年行业内鳗鱼减少幅度大,请教一下明年鳗鱼料的市场销售情况及鳗鱼料的毛利率.

  答：公司高品质鳗鲡饲料产销量多年来稳居全球首位，目前国内市场占有率在25%左右；今年本地苗投苗量明显较往年少，美洲苗进口亦受疫情等有所影响，因此今年新入池鳗鲡养殖量会较往年有显而易见的减少，但随着投苗量的减少，鱼价的上涨又会增强养殖户的惜售心理，市场对鳗鲡饲料需求的影响可能并不会特别明显。公司目前鳗鲡饲料产品的毛利率平均在20%左右。

  答：我国鳗鲡养殖主要是采用水泥池精养和土池养殖，其中水泥池精养为利用河流水、地下水和山泉水等水源开展高密度养殖，该养殖模式由于采用大灌大排方式导致对水资源消耗较大，养殖水质和鳗鲡病害等易受气候季节等诸多因素影响，新出台的环境保护政策对于鳗鲡养殖的尾水排放及加热等提出了更高的环保要求，传统的水泥池精养模式遭受的环保监管压力不断的提高。公司工厂化循环水生态养殖模式（以下简称“天马模式”），采用创新型生态内外双循环养殖水净化和处理系统、低耗能附属配套设施、清洁可再次生产的能源和新型环保建设材料等方式，属于先进的养殖技术，具体体现为：（1）生态循环用水。内循环方面，能即时将养殖池水中残饵、粪便等污物排出养殖池，同时回用养殖池水，保障了养殖池水稳定和优质，由此减少池水排放和维持养殖水质稳定，减轻鳗鲡的应激和减少病害发生。外循环方面，对养殖尾水进行固液分离，资源析出再利用，能有效提升产能效益；将分离的粪便残饵通过专用管道，进入外循环系统进行固液分离，资源利用析出大颗粒粪污固体和微粒子液态尾水；大颗粒粪污固体加工成生物有机肥料供当地种植业及农作物使用，微粒子液态尾水通过“种养殖一体化”鱼菜共生系统，实现尾水里的水、氮磷等营养物质资源化利用后，回至养殖车间实现循环水养殖，大幅度降低水资源消耗，节约水资源，保护水生态。（2）清洁能源利用。摒弃了煤锅炉加热方式，利用空气能、地热泵等清洁能源的加热方式，无排放污染物，实现智能化温控管理，提高能源利用效率，维持养殖环境稳定。（3）智能化建设。利用新型建筑和保温材料，新型池塘结构、配备智能监测和控制设备，模块化设计，标准化建设，实现养殖、管理系统智能监测、自动控制，有效减轻劳动力消耗。（4）全程安全可控。采用现代农业一二三产业融合发展的全产业链项目建设，产品生产全程实施标准化、信息化、系统化运作，可溯源、全程有效保障食品安全。公司这次募集资金投资项目——鳗鲡生态养殖基地建设项目的顺利实施，将有效带动区域养殖模式革新，引领鳗鲡养殖行业规范化发展。

  答：当前，鳗鲡产业已发展成为全球性产业，面向全球消费市场，同时，鳗鲡产业也属于国家政策支持产业，拥有非常良好的市场和产业高质量发展前景。从鳗鱼产业高质量发展来看，鳗鱼的价格趋势主要受到苗种供应量和国内外鳗鱼消费量这两个因素的影响。鳗鱼是我国规模化养殖品种中，完全依赖捕捞天然苗的种类。近年来，鳗鱼天然苗的资源与来源，稳中略有下降，资源短时间内难以突破，因此依赖天然捕捞鳗苗进行鳗鱼养殖生产，将制衡约束其养殖规模，从而稳定其成品产量；消费端，国际市场方面，日本市场逐渐回升，同时新兴的国际市场如美国、俄罗斯、东南亚等正在崛起，中国鳗鱼已出口全球60多个国家和地区，国内市场方面，随人民生活水平的提高，鳗鱼食品研发的不断推进和鳗鱼文化的不断普及，鳗鱼销售经营渠道在电商、新零售、商超、中央厨房及餐饮等线上线下全面铺开，慢慢的变多的国人能够享受到鳗鱼的美味，国内消费持续升温。整体看来，近几年来鳗鱼价格总体保持平稳，前景看好，相信鳗鱼产业将在绿色高水平质量的发展道路上稳步健康前行。具体鳗鱼价格行情走势，可关注中国鳗鱼网（）。

  答：天马科技以多层次质量控制体系保障食品安全，把食品安全作为运营管理的第一重点，致力于打造全球最大的烤鳗平台，公司“鳗鲡堂”烤鳗系列品牌已深入消费者人心；2020年度，公司食品业务启动线上化与地域化战略，在稳固出口渠道的同时积极拓展国内线上及线下渠道，主要渠道包括出口、餐饮、批发、电商、团餐等，目前除京东、天猫、微信商城天马优选等线上渠道外，线下渠道覆盖了三全食品、以北京健力源餐饮管理有限公司为代表的大型团餐管理集团等，进一步完成了全渠道的战略布局；2021年12月，公司与益海嘉里集团签订了战略合作协议，计划在益海嘉里旗下关联产业园区进行项目投资，围绕中央厨房项目，开展从供应链到营销渠道等方面的广泛合作，形成优势互补；同时，依托公司强大的研发体系和产业链基础，公司持续开发出多种鳗鱼消费产品及福建特色姜母鸭等熟食食品，并通过微信、抖音、小红书、下厨房、快手等新兴媒体进行品牌宣传升级，有效地将产品输出到终端渠道。公司“鳗鲡堂”烤鳗系列品牌产品已深入消费者人心，公司“鳗鲡堂”蒲烧烤鳗因其上佳的品质接连斩获国际风味评鉴所颁发的“顶级美味奖章”（SuperiorTasteAward）3星奖、WowFoodAwards2021（全世界创新食品评鉴大赛）最佳速食奖、2021年世界食品品质评鉴大会MondeSelection蒙特奖金奖，2021年12月17日，“鳗鲡堂”品牌又成功入选2021中国农产品百强标志性品牌。未来，天马科技将持续加大食品研发投入，开发出更多的鳗鱼、其他优质鱼类和畜禽熟食食品，打造传承中华文化价值的全产业链食品供应链平台。

  天马科技主营业务：本公司是一家专门干特种水产配合饲料研发、生产、销售的高新技术企业。

  天马科技2021三季报显示，公司主要经营收入40.0亿元，同比上升44.07%；归母净利润8392.76万元，同比上升3.61%；扣非净利润7621.27万元，同比上升1.52%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入15.7亿元，同比上升52.24%；单季度归母净利润2305.25万元，同比下降5.34%；单季度扣非净利润2111.29万元，同比上升2.66%；负债率54.41%，投资收益-1557.06万元，财务费用1671.68万元，毛利率10.47%。

  该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.64。证券之星估值分析工具显示，天马科技（603668）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

  证券之星估值分析提示天马科技盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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