仔猪比年初涨50%！猪价淡季不淡！上升通道已全面开启？
4月8日据央视财经消息，农业农村部最新监测多个方面数据显示，4月份第一周，全国猪肉价格为每公斤25.22元，环比上涨0.2%，已经是连续3周上涨。商户介绍说，近期猪肉价格走高，还在于供应端生猪价格趋势偏强。3月底全国仔猪价格比年初上涨五成左右，体现出能繁母猪供应量减少。后市行情走势如何？
中信建投（601066）期货研究员魏鑫表示，生猪养殖成本与饲料和仔猪两方面的价格有关。饲料成本方面，2023年年中由于替代品较多，饲料成本有所下移，主要企业养殖成本在16元/公斤上下，之后仔猪价格回落，外购仔猪的一般养殖户养殖成本能控制在15元/公斤以内。
五部委的多个方面数据显示，2024年2月规模养殖生猪成本为1995元/头，环比下降3.0%、同比下降11.7%。中国饲料工业协会的多个方面数据显示，2024年1—2月，饲料公司制作的配合饲料中玉米用量占比41.1%，同比下降1.5%；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.8%，同比下降1.4%。当前，集团企业纷纷在饲料配方、生产效率、品系优化、科学技术创新等角度全方位探索降成本的实现路径，2024年仍是降本增效大年。根据部分上市企业公告，2024年生猪养殖目标成本在14—15.5元/公斤。
张晓君认为，2023年玉米、豆粕等原料价格处于相对高位，某些特定的程度上给养殖端降成本增加了难度。多个方面数据显示，2023年豆粕均价为4300元/吨，略低于2022年的4556元/吨，但三季度高点接近5000元/吨；2023年东北玉米均价为2628元/吨，略低于2022年的2664元/吨，但三季度高点为2760元/吨。从时间窗口来看，2023年8月原料价格达到年内高点。
近几年我国生猪养殖行业中小养殖户持续退出，规模化程度快速提升。非洲猪瘟前我国年出栏500头以上的企业占比不足30%，而2023年年末达到68%。
值得注意的是，集团场之间的较量已经拉开序幕。成本偏高、管理效率偏低的集团场负债率升高，而养殖成本相比来说较低且资产情况良好的集团场正在稳步扩张。高成本产能淘汰出清是必经之路，我国养殖行业进入规模化发展的后半程。
“饲料、养殖企业纷纷寻求产业纵向一体化发展，预计纵向一体化完成前，养殖端‘内卷’将带动原料、屠宰等全产业链竞争加剧，各环节进入微利时代。未来2—3年养殖行业将经受更大考验。”张晓君认为。
能繁母猪存栏量自2023年1月起已连续14个月环比下降，但仍处于绿域。五部委的多个方面数据显示，截至2024年2月末，全国能繁母猪存栏4042万头，较2022年12月末的4390万头减少7.9%，但仍高于3900万正常保有量3.6%，处于绿域，仍以市场调节为主，不需要启动调控措施。2023年2月至2024年2月能繁母猪存栏平均数为4219万头，按照PSY20、成活率85%推算，2024年生猪出栏量约为7.17亿头，略低于2023年的7.26亿头，但高于2022年的6.99亿头，即全年生猪出栏量仍处于较高水平。
“2023年四季度以来仔猪价格持续上涨、淘汰母猪价格坚挺、市场看涨情绪升温，预计2024年3月后能繁母猪存栏量继续下降的动能不足，去产能进程将再度放缓。”张晓君说。
国家统计局的多个方面数据显示，2023年全国生猪出栏72662万头，比上年增长3.8%；猪肉产量为5794万吨，比上年增长4.6%，处于2015年以来的最高水平。
养殖业内人士告诉期货日报记者，受2023年四季度疫病暴发、春节前集团场大量提前出栏影响，春节后市场中大猪源减少，肥标价差拉大，集团场普遍压栏增重或者二育进场，导致生猪出栏体重自2月中下旬以来持续抬升，供应压力后移至4月。
据期货日报记者了解，今年3月以来，全国生猪价格一反淡季常态，反而持续反弹，单月上涨6.55%。4月7日，生猪价格报于15.27元/公斤，仔猪价格环比上涨近15.56%。“近期猪价偏强运行，主要由于终端需求缓慢恢复，且养殖端看涨二季度行情，压栏惜售、二次育肥补栏现象增加，生猪供应收紧。供需共同支撑猪价上涨。”国家级重庆生猪大数据中心申静邈说。
申静邈还表示，产能去化成果也是猪价走强不可忽视的因素之一。2月全国能繁母猪存栏量为4042万头，环比下滑0.61%。比较来看，目前能繁母猪存栏量较2023年年末下降2.47%，多家机构预计行业产能去化将持续。
一般而言，生猪行业有着非常明显的周期性特征，通常3-4年为一个周期。猪肉价格持续上涨—养猪户增加—生猪供大于求—价格下降—部分养猪户退出—产能出清—供不应求—价格持续上涨，循环往复。
而从2022年开始，就有部分行业人士称，传统猪周期失灵了。对于这几年的行情，也有行业人士直言，是大周期叠加小周期。
2021年全年生猪产业大幅亏损，带动养殖端去产能，2022年3月加速去化，同年4月猪价筑底回升，市场认为新周期启动。然而，上行周期仅持续半年，猪价便触顶回落，3个月时间现货价格跌破成本线元/公斤的区间内。
对于2024年的生猪养殖市场，张晓君认为，政策逻辑是宏观调控将继续发力显效，“稳物价”政策指引力度有望加大。产业逻辑是养殖端仍处规模化进程深水区，生猪去产能进入实质阶段，其猪瘟疫病常态化可能延长去产能周期。考虑，猪价预计围绕养殖成本季节性波动。
申静邈和记者说，虽然2023年能繁母猪存栏量小幅下降，但考虑到生产效率普遍提升，当前生猪产能仍高于正常保有量。2023年9月以来局部地区生猪疫病导致产能被动去化加速，但当前集团场后备母猪充足，高淘对应高补，被动去化难以形成产能的实质去化，价格长周期拐点仍难预见。然而，考虑到被动淘汰到补栏之间的时间差，供应阶段性减少，将推动猪价短时上涨。
单看二季度，张晓君认为，生猪出栏量环比减少，市场供求格局有望改善，猪价整体预期向好。然而，供应压力后移限制猪价上着的幅度。着重关注出栏体重及集团场压栏结束后的现货表现。若集团场恢复出栏，但体重没下降趋势，则猪价稳中偏强运行；若体重回落，则说明标猪仍较充足，猪价持续向上的动能不足。
“虽然近期猪价出现淡季不淡的表现，但是否就此进入上升通道难下定论。目前来看，市场存在分歧，主要源于供应波动。”申静邈表示，近期猪价上涨源于压栏惜售和二次育肥压制了供应量，但伴随着需求跟进不足、二育情绪转弱，养殖户出栏积极性将提升。
魏鑫表示，生猪市场在季节性和供应的驱动下，现货端有阶段性走强的空间。目前期货端处于预期注入阶段，相比现货市场，整体节奏提前，同时变化幅度更加谨慎。
考虑到2023年生猪养殖行业产能去化和非洲猪瘟疫情超出市场预期，2024年生猪均价大概率高于去年。根据农业农村部数据，当前距离2021年猪价高点已累积产能去化16%，距离2023年初产能去化11%，绝对供应量虽然不低，但供需缺口明显好于此前。但在压栏、二次育肥等因素影响下，3月猪价提前走强，有可能透支后期价格。从供给角度看，上半年猪价不支持大面积上涨，同时3月将有后置的产能释放，预计4-5月猪价将震荡调整。如上半年猪价一直走强，或会压制下半年猪价的高度。
从当前产能来看，上半年行业产能去化和猪价走强并不矛盾，能繁母猪出现回升的概率不大，养殖户主动去化的节奏大概率被打断，产能去化的幅度更多取决于南方的疫病和企业的财务情况。
金证研认为，今年猪价和股价的波动可能较去年更大，从行业产能去化到猪周期反转预计将在波动中实现。短期猪价和股价可能都会有震荡调整，4-5月的猪价和能繁母猪的产能去化情况或成为下一个催化，资金安全、成本领先的猪企有望脱颖而出。
